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报告摘要：

3月31日，超达装 备发布公告，拟于2023年4月4日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过4.69 亿元。全部拟用于新能源电池结构件智能化生产项目，项目总投资额为5.58 亿元。

超达转债发行方式为优先配售和上网定价，债项和主体评级A。发行规模为4.69 亿元，初始转股价格为33.00 元，参考3 月31 日正股收盘价格34.70 元，转债平价105.15 元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（3 月31 日）为11.27%，到期赎回价115 元，计算纯债价值为64.67元。博弈条款中规中矩，下修条款（“15/30，85%”）、赎回条款（“15/30，130%”）和回售条款（“30/30，70%”）均正常。综合来看，债券发行规模偏低，流动性较差，评级偏弱，债底保护性较差。机构入库较难，一级参与无异议。

转债首日目标价131-137 元，建议积极申购。截止至2023 年3 月31 日，超达转债平价在105.15 元，估值参考威唐转债（评级A+，存续债余额3 亿元，平价79.88，转债价格121.79，转股溢价率52.46%）、瑞鹄转债（评级A+，存续债余额4.4 亿元，平价150.98，转债价格171，转股溢价率13.26%），综合考虑当前市场环境及平价水平，超达转债上市首日转股溢价率水平预计在【25%，30%】区间，对应首日上市目标价在131-137 元附近。

公司系国内领先的汽车内外饰模具供应商，主要从事模具、汽车检具、自动化工装设备及汽车零部件的研发、生产与销售，可以提供“模具、检具、自动化工装”的整体解决方案。本次募投项目的建设是公司在现有新能源电池结构件业务的扩产和延伸，将进一步丰富公司的产品以及业务线，加深在新能源电池结构件领域的布局，具有良好的市场发展前景和经济效益。

预计首日打新中签率0.0010%~0.0014%附近。截至2022 年9 月30 日，冯建军、冯峰父子合计持有公司68.72%，对公司拥有绝对控制权，为控股股东与实际控制人。前十大股东持股比例为78.11%。因此我们假设本次老股东配售比例为69%~78%，则超达转债留给市场的规模为1.03 亿元~1.45 亿元。

风险提示：毛利率下滑、运输费用变化对公司经营业绩影响较大的风险